2017年国内权益市场经历了长时间的“一九分化”和白马盛宴，这首先是对中国经济结构变化的反映。在消费端，中国人更喜欢优质的产品，比以前更加在意品牌，这一切变化都指向了总量增速虽然未必大增、但优势在扩大的龙头企业。在投资端，供给侧改革的推进大幅改善了重资产行业的负债状况，显著降低了债务风险爆发的可能。更好的质量、更低的风险，解释了股票市场的产业基础已经发生变化，而其中夹杂的外资涌入等市场结构的变化显然加速了市场对这种变化的理解。

 那么这些因素在今年是否持续？股价是否已经充分反映了这些变化？我们认为，产业面的变化一旦成为趋势，短期不会逆转，市场所纠结的更多的是股价与基本面的快慢问题。事实上，在任何市场，具备护城河优势的龙头公司始终是稀缺资源，我们更关心的是这种护城河在变宽还是在变窄，其稀缺性是否一直还存在，在现有产业趋势下，很多壁垒深厚的龙头公司仍然值得长期关注。同时，我们也注意到，经过充分的调整和估值下杀，一些优质的中小型民营企业也逐步具备了一定的投资价值，其中的佼佼者更有成为行业巨擘的潜力，这部分公司也将成为我们今年关注的重点。

  总体上看，对于2018年，我们不悲观，但也不会设定过于乐观的收益目标，而更注重确定性的合理收益，长期重于短期，稳定重于波动。中国经济的高质量增长之路徐徐展开，我们相信更多优秀的公司会逐步适应、并引领这个阶段的经济发展，逐渐成长为这个阶段的新蓝筹和行业领头羊。